🔒Открыть пост
и посмотреть медиа
и посмотреть медиа
🎲💊 В США запустили ставки на результаты клинических испытаний в фарме – платформа предсказаний Kalshi говорит, что это инструмент хеджирования рисков, а не просто казино на надеждах и их крушении.
Если среди вас, дорогие подписчики, есть те, кто еще в недавнем прошлом торговал на бирже западными биотехами, вы наверняка помните вечные этические споры о том, что шортить (то есть играть на понижение) разработчиков лекарств, особенно стартапы из смолл-фармы, – это почти аморально.
Так вот Kalshi, американской платформе предсказаний, известной своими контрактами на политические и экономические события, так вовсе не кажется. Они решили превратить прогнозы на исход клинических исследований в тотализатор – как в спорте.
💸 Теперь любой желающий сможет буквально поставить деньги на то, пройдет ли новый препарат от рака, болезни Альцгеймера или диабета третью фазу испытаний, получит ли одобрение FDA или же потерпит крах.
Первые контракты торгуются уже сейчас, но статус этих торгов остается под пристальным наблюдением CFTC и FDA. В правилах CFTC действует норма, запрещающая контракты, которые противоречат общественным интересам или квалифицируются как гэмблинг. Если инструмент признают чем-то вроде казино на болезнях – регулятор наложит вето. Так что в Kalshi должны быть готовы обосновать экономическую ценность проекта – доказать, что новый рынок создается для хеджирования реальных финансовых рисков фармкомпаний и инвесторов, а не для развлечения или ставок на сущности из области жизни и смерти.
Инструмент, кстати, любопытный. В мире, где вывод инновационного препарата на рынок стоит условные $2,5 млрд, занимает 10+ лет, а от доклиники до одобрения добираются лишь 5% разработок, традиционные финансовые инструменты не всегда адекватно отражают специфические риски конкретной молекулы.
В пайплайне фармкомпании, особенно если это «биг фарма», могут быть и перспективные кандидаты, и блокбастеры, и надежные «рабочие лошадки», и, конечно же, факапы. Поэтому стандартная покупка акции – это всегда размытый риск. Kalshi нащупали это слабое место и дали возможность делать ставки на конкретные программы разработки лекарств, а не просто на акции компании, которая их разрабатывает.
🌘 Однако у этой истории есть и очевидная темная сторона. И это не только инсайдерская торговля или манипуляция данными. Сразу после запуска медики, ученые и бывший глава FDA Роберт Калифф раскритиковали инициативу, опасаясь, что публикация ставок на живые исследования может повлиять на поведение самих пациентов – например, люди начнут выходить из испытаний, если рынок коллективно решит, что препарат проваливается.
В Kalshi это понимают, поэтому сразу ввели жесткие ограничения – кому и на что можно ставить:
⚫️Только поздние фазы: cтавки принимаются только на III фазу испытаний и только после того, как набор пациентов полностью закрыт.
⚫️Запрет на участие инсайдеров: запрещено делать ставки сотрудникам фармкомпаний, врачам-исследователям, сотрудникам FDA и самим пациентам.
⚫️Прозрачные источники: победа или поражение определяются строго по официальным документам – запись на ClinicalTrials.gov, официальное письмо FDA, протокол голосования консультативного комитета.
Критика со стороны общества и госинститутов для Kalshi – не новость. Компании уже приходилось бодаться с регулятором, когда она запускала ставки на политические выборы в США. Тогда CFTC запретила эти контракты, сославшись на угрозу демократическим процессам и риск манипуляций. Kalshi подала в суд на регулятора и выиграла процесс, доказав, что система контроля на бирже достаточно сильна, а сами контракты служат экономическим инструментом страхования.
#фарма #биотех #биомед #КИ
