🔒Открыть пост
и посмотреть медиа
и посмотреть медиа
«Системный Пупырышек»
🤯 Оценки частных технологических компаний заставляют хвататься за голову: практически каждый горячий пресс-релиз сообщает об оценке выше $1B.
Подобных «единорогов» стало настолько много, что отслеживать их и выбирать лучшие для портфеля крайне сложно.
В нашей команде прижилась шутка: вокруг одни миллионеры, так что обсуждать сделку на сотню тысяч долларов просто для этого рынка стало нелепо. Однако за этой шуткой скрывается тревожная тенденция.
💸 Покупательная способность той же суммы денег за последние 10–15 лет кратно упала. Этот инфляционный тренд очевиден не только в России, но и в США.
‼️ Простой пример: на запуск Slinky в 2011–2012 годах я привлекал $250K на стадии Seed / Pre-Series A. Этим средствам мы нашли применение от и до: создали продукт, вышли на рынок, дошли до клиентов, наняли топ-специалистов и даже успели масштабироваться в Азию.
Похожая история была с Teleport ($1M в 2017 году) и Stickeroid (всего $180K). В каждом из трёх случаев компании дошли до логичной точки, и их жизненный цикл завершился через M&A. Где-то всё сложилось более успешно в финансовом плане, где-то менее, но факт остаётся фактом.
- Slinky acqd [ SOHU '13] [1,2,3]
- Teleport achrd [SNAP '18] [1,2,3]
- Stickeroid acqd [ Naver '19] [1,2,3]
Сегодня же сделка с выходом в $2–5M венчурному рынку попросту не интересна, а на стадиях Seed / Series A в США или Китае подобных оценок уже не существует, как и условий.
Мне как человеку, продавшему первую компанию за $2,2M (до вычета налогов), иронично наблюдать за происходящим 😪.
«Ликвидность»
🧳Главная причина — избыточная ликвидность, которую генерируют центробанки по всему миру.
Реальная инфляция в России скорее составляет ~20–24% в год, в США — около 6–9%, в Китае — порядка 2%. Из-за постепенного характера этого процесса мы не замечаем изменений и быстро привыкаем к новым ценам 📌
Но на отрезке в 10–15 лет эффект разительный: 1000 рублей сегодня — это чашка кофе с булочкой, а $1000 в NYC — всего лишь визит к дантисту для лечения кариеса одного зуба.
👉 В результате компании на стадии Seed получают оценки в $50-150–200M, не имея не то чтобы готового продукта, а лишь амбиции, набор гипотез и команду из пары человек.
Для российского рынка такой сценарий нехарактерен из-за деформации локальной венчурной и финансовой системы, однако на глобальном уровне процессы идентичны.
- На момент написания текста в США насчитывается 1226 частных компаний с оценкой выше $1B, а в Китае — 470.
«Полоса»
⬆️ Этот макротренд неизбежно продолжится, сжигая покупательную способность валюты. Приток капитала в венчурные и публичные фонды будет только расти: инвесторы стремятся защитить активы от обесценивания.
- Мы видим разогрев оценок, миллиардные привлечения под управление — и деньги, тающие на глазах.
Самое печальное, что доходы большинства людей не успевают за этим темпом. В России реальные доходы населения сильно отстают от инфляции, а в США нарастает диспропорция: капитал стремительно концентрируется в руках тех, кто занят в технологическом секторе и той занятости, где происходит форвардирование инфляции.
😖 Общественная тревожность будет расти вместе с расслоением общества: высшее и профессиональное образование больше не гарантируют высокого качества жизни, как и доступа к благам, создаваемым бизнесом и государством.
В долгосрочной перспективе этот макротренд может поставить под вопрос устойчивость текущей финансовой системы и ускорить пересмотр экономических нормативов, что на фоне снижения реальных доходов населения создаст предпосылки для политических сильных трансформаций.
#Ep30 #Система #Рынки