VictorKoch & Co. - fondo de cobertura

«Безопасный Гонконг» ⏱ Наконец-то наступил тот самый момент, когда мы сфокусированно приступили к работе над разблокировкой активов с листингом на Гонконгской бирже, которые находятся в заблокированном состоянии в российском контуре. За эти мучительные для инвесторов годы мы хорошо приспособились к санкциям со стороны США и Евросоюза, взаимодействию с регуляторами и успели пройти огонь, воду и медные трубы, а также преодолеть другие препятствия при работе с Euroclear и OFAC. 🇭🇰 Теперь мы направляем нашу экспертизу и на гонконгское направление, которое ранее находилось в листе ожидания. - Почему точечная работа не была инициирована ранее? Нас не покидала надежда на то, что этот тип активов получит большее внимание со стороны ЦБ РФ. В какой-то момент мы действительно думали, что это не такая «горячая» зона, требующая от нас инвестиций в данное направление, гигантского количества часов и «протаптывания» такой же дорожки, какую мы прокладывали с OFAC все эти годы. 😰 Однако случилось то, что случилось. Поэтому в январе ‘26 года мы приступили к подбору команды, поиску способов решения и расчётам, чтобы сфокусироваться на этой проблемой. 6 ноября 2025 года: «Там конкретно проблема чуть сложнее из-за кастодиальной цепочки (если доступ к бумагам предоставляется через западную инфраструктуру), но точно так же, как и по другим заблокированным активам, вопрос находится в работе. И мы надеемся, что нам удастся с этим разобраться», — отметил ЦБ РФ. «Фундаментал» Главная причина блокировки китайских акций — не политический конфликт, а санкции против инфраструктуры СПБ Биржи, брокеров и иностранных посредников. Сами бумаги формально не находятся под ограничениями, но доступ к ним закрыт из-за разрыва расчетных цепочек. 🔗 Учет активов шел не напрямую через Гонконгскую биржу, а через иностранных контрагентов. После введения санкций эта схема перестала работать. Новые каналы для возобновления торговли не возникли, так как контрагенты опасаются вторичных санкций США и ЕС. Утверждения о прямой интеграции российских брокеров с гонконгскими площадками были не более чем маркетинговым приемом, а безопасность такой цепочки — была преувеличена. Ключевым фактором блокировки стал разрыв в сложной структуре посредников, что и привело к текущим инфраструктурным проблемам, а затем и к наблюдаемым сейчас последствиям. По нашим данным, общий объем китайских активов, заблокированных в России из-за санкций, оценивается примерно в $280-320M на момент 2026 года (без учёта дивидендов). «Детали и Прогресс» 1 - Регулятор SFC и контрагенты подтвердили: гонконгские активы не связаны с юрисдикцией США, и прямых санкций на них нет. Блокировка возникла из-за опасений контрагентов из дружественных стран попасть под вторичные санкции США. - Плохая новость заключается в том, что контрагенты не намерены восстанавливать доступ к китайским акциям для СПБ Биржи из-за «токсичности» российского контура. Массовая разблокировка невозможна без снятия санкций США, однако индивидуальный вывод активов из РФ полностью правомерен для лиц, не входящих в санкционные списки. 2 - 4 мая мы направили пакет документов как регулятору, так и брокеру, согласившемуся реализовать трансфер активов. Этот пакет содержит всё необходимое для проведения комплаенс-процедур, подтверждения владения и первой транзакции по разблокировке и выводу активов из российского периметра. 3 - Наша сторона, ©Koch Securities, подписала договор с брокером uSmart и VCGL для проведения потенциальных транзакций через буферную SPV-структуру в HK, куда будут переведены китайские акции из России. 👉 Для преодоления сложившейся ситуации мы прорабатываем все возможные сценарии, учитывая потенциальные риски. Это включает не только получение разрешений и формальных подтверждений от контрагентов и регулятора, но и получение отдельной лицензии для юридического лица, которая позволит нам осуществлять буферные операции с активами. Безусловно, процесс не быстрый и трудоёмкий, поэтому наша сторона ожидает прогресса к сентябрю-октябрю 2026 года. #Ep17 #HK #China #Инфраструктура