Финансовый GPS - путь к благополучию

⚠️Можно купить «надёжные»активы - и всё равно оказаться в опасной ситуации. 🏦Silicon Valley Bank держал значительную часть денег в качественных долгосрочных бумагах. 📉Потом ставки выросли - и эти бумаги подешевели. Пока вкладчики не требовали деньги обратно, проблема не выглядела катастрофой. Но когда начался массовый отток, банку понадобился кэш - и «бумажные» потери пришлось превращать в реальные. ⏳ Через несколько дней банка не стало. Вот где главная ловушка: риск может быть не в самом активе, а в том, что произойдёт со всей конструкцией в стрессовый момент. ❓Что будет, если деньги понадобятся срочно? ❓Что придётся продавать? ❓И какие потери из временных превратятся в реальные? Именно такие вещи легко не заметить, пока всё идёт хорошо. В IQ Security Fund разбираем реальные истории денег, инвестиций и бизнеса - что пошло не так, где риск был виден заранее, и какие выводы из этого может сделать инвестор. 👉Подписаться - чтобы замечать не только доходность, но и риск за ней

🌊 Рынок накрыло волной негатива Никогда такого не было, и вот опять — индекс Мосбиржи пошел по десятому кругу и упал ниже 2100 пунктов. Причем вчера падали не только акции, но и облигации — длинные ОФЗ потеряли около 1%, а о корпоративных я вообще молчу. И единственными «зелеными» секторами стали денежный рынок и золото, которое постепенно отыгрывает летние потери. ❌ Все это лишний раз говорит о том, насколько хрупок наш рынок.. Ведь было понятно, что следующей жертвой станет Озон — но когда это произошло, для инвесторов это будто бы стало сюрпризом. И этот шок перекинулся на остальной рынок. Конечно же, проблемы Озона выходят за рамки отдельной компании. Во-первых, они тянут за собой убытки тысяч продавцов (что ударит по экономике). А во-вторых, достанется и материнской Системе, которая вся в долгах и вынуждена тянуть убыточную Сегежу. 🌧 Плюс есть справедливые опасения, что после этого начнет прилетать и по другим объектам. А значит риски нависают над всеми, у кого есть крупные склады и производства — будь то алкоголь, продукты питания или техника с инструментами. Да и последние отчеты тоже не добавляют позитива. Причем это касается как внутренних компаний, так и экспортеров (хотя курс рубля для них очень приятен). Все дело в растущих издержках, т. к. инфляция распространилась по всем секторам и сферам. 📊 Вот и получается, что рынок вроде бы дешевый, но эта дешевизна объясняется скидкой за риск. И в нашем случае это не что-то абстрактное, а вполне конкретное и осязаемое — сегодня вы рассчитываете на одно, а завтра ваши расчеты накрываются медным тазом.. Напоследок хотел бы повторить свой тезис — сейчас нам важнее выжить, чем заработать лишние проценты (ловя «падающие ножи» и т. д.). Рост рынка рано или поздно начнется, но к тому времени нужно сохранить и портфель, и собственные нервы. 🙂 Поэтому лучше пореже проверять приложение и почаще бывать на свежем воздухе :)

👀 Очередной дефолт. Почему их число растет? В пятницу очередной эмитент допустил дефолт — на этот раз Ойл Ресурс не смог расплатиться по своим облигациям. С начала года произошло уже 48 подобных случаев, хотя в прошлом году за тот же период было 24 дефолта. Общий ущерб оценивается в 45 млрд. рублей — да, часть этих денег выплатили (хоть и позже), но другую часть инвесторы так и не получили. 📉 Но почему при снижении ставки число дефолтов растет? Мы уже долго живем при жесткой ДКП — бизнесу проще протянуть годик при 21%, чем три года страдать при 14%. Этот марафон сожрал и запас прочности, и сломал многие бизнес-модели (основанные на займах). Плюс нужно понимать, что большинство дефолтов происходит из-за невозможности перекрыть старые долги. Компании привыкли жить в долг, но ЦБ закрывает эту лавочку — к заемщику предъявляются более строгие рамки, и многие их уже не проходят. ⛔️ Строже стали работать и рейтинговые агентства, которые проспали слишком много дефолтов. Они активнее снижают рейтинги, что влияет на возможность взять кредит (и на ставку) — если компания этого не учла, то это может подтолкнуть ее к пропасти. Еще один момент я подсвечивал в обзоре экономики :) Сейчас у компаний растет дебиторская задолженность — то есть, товары продаются, а деньги за них не поступают. Это создает кассовые разрывы, которые могут усугубить проблемы с долгами. 📊 Вот и получается, что и с облигациями инвестору нужно действовать на опережение :) Не ждать, пока рейтинговые агентства что-то почуют, а выявлять проблемные места самостоятельно. Например, смотреть не только на EBITDA и процентные расходы, но и на FCF и график платежей. В такие сложные времена главное не потерять, чем заработать лишние 3-4% доходности (из-за ненадежности эмитента). Тем более в облигациях, которые изначально выступают в роли защитного актива — ведь рисков нам и в акциях хватает :)

💼 Вчера было очередное пополнение портфеля, правда сумма пополнений была очень аккуратной (15 тысяч) Лидером моего портфеля остается 🏦 Сбербанк, который держится гораздо лучше остальных. Так же в «зеленую зону» вышли 🌾 ФосАгро, ⛽️ Татнефть и 🩺 Мать и Дитя — первая выигрывает от ослабления рубля, вторая даст хорошие дивиденды, а третья просто очень надежна. Всех остальных можно занести в аутсайдеры :) Худший результат показывает ⛽️ Лукойл, по которому до сих пор сложно что-то прогнозировать. Следом идут 🚢 НМТП (с его рисками атак по портам) и 🏦 Совкомбанк, о котором инвесторы будто бы забыли. 📉 Если же говорить о рынке в целом, то он снова откатился к отметке в 2100 пунктов. Причем ничего страшного не произошло — да, США готовят новые «адские санкции», но все самое «адское» они уже ввели. Так что тут больше разговоров, чем реального эффекта. И что самое интересное, текущее падение происходит на фоне роста нефти и ослабления рубля. Раньше это сочетание вывело бы рынок в плюс, но сейчас даже эти факторы не помогают.. и этому есть лишь одно разумное объяснение. 😰 Все дело в том, что уже инвесторы устали от этих американских горок. Стоит только рынку начать расти, и эксперты твердят про еще бОльший рост.. но в итоге прилетает какой-то негатив, и все начинается заново. Вот только нервы и потерянные деньги уже не вернуть. Плюс есть обоснованные подозрения, что кто-то продолжает сливать разблокированные акции в стакан. Да, пару нечистоплотных брокеров уже накрыли, но дурной примере заразителен. Тем более когда на этой операции можно заработать сотни процентов.. 🥸 Добавим к этому странные действия ЦБ и Минфина и получим наш рынок во всей своей красе :) Однако я не сдаюсь и продолжаю покупать акции, хотя в этом месяце сумма будет минимальной (т. к. часть денег отправится на вклад). Вчера я добрал бумаги, чья доля снизилась сильнее всего: ⛽️ Транснефть — 2 акции по 1017,2; 💊 ОзонФарма — 100 акций по 42,3; 🚢 НМТП — 300 акций по 6,9; ⛽️ Лукойл — 1 акция по 4187; 🏦 БСПБ — 10 акций по 245. Сбербанк (20%), Т-Технологии (7%) и Лукойл (5,5%) — крупнейшие доли в портфеле, доля остальных компаний колеблется от 3% до 5%. ✔️ Скрины портфеля (и его защитную часть)

🗓 По следам отчетов — ИРАО, Совкомбанк, ХХ и Дели На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора. Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :) 🏦 Совкомбанк — «четыре с плюсом». Ситуация идет на поправку — процентный доход вырос на 70%, а комиссионный — на 25%. И хотя резервы немного выросли, чистая прибыль при этом подскочила с 17,5 до 45,3 млрд. (в 2,6 раз!), а ROE достигла 21,1%. Банк ничего не потерял по разовым статьям, а его страховой сегмент показывает нулевую динамику. Зато руководство хорошо работает с издержками, которые выросли лишь на 4,7%. Если и дальше будет так же, то оценка изменится на пятерку :) 🔖 Хэдхантер — «твердая четверка». Отчет оказался ожидаемым — выручка упала на 0,7%, а чистая прибыль выросла на 6%. Число клиентов сократилось на 9,9% (малый и средний бизнес — сразу на 12,1%), и рост тарифов с трудом компенсирует это падение. Компания контролирует издержки — да, расходы на персонал выросли, но затраты на рекламу упали. При этом у нее высокая маржа (ROE = 51,6%), а бизнес-модель позволяет направлять всю прибыль в пользу акционеров (через дивиденды и байбэк). 🔌 Интер РАО — «троечка». Рост выручки ускорился до 16,5%, а вот прибыль упала на 17,2%. Всему виной растущие издержки — операционные расходы выросли на 19%, а капзатраты — сразу на 46,9%. А во II полугодии затраты будут еще выше.. Кубышка продолжает снижаться, упав уже до 345 млрд. (годом ранее — 456 млрд.). Поэтому процентные доходы за квартал упали с 24,6 до 13,7 млрд. Добавим к этому слабую работу с капиталом и получим отрицательный денежный поток (-67,6 млрд. рублей). 🚗 Делимобиль — «три с минусом». Продолжает выживать — выручка упала на 4%, а EBITDA — на 6%. При этом убыток сократился до 1,7 млрд (-13,6%), что связано с работой над эффективностью (выросла прибыль от продаж с одного авто). Ситуация с долгом остается сложной — его размер вырос до 35 млрд (ND/EBITDA = 5,8х). Процентные расходы превышают EBITDA, а для погашения долгов приходится продавать парк (-12% г/г). Увы, компания работает только на кредиторов. ✔️ На этом пока все — следующий обзор выйдет после очередной партии отчетов.

👀 Ложечка дегтя в бочке инфляции Вчера вышли свежие данные по инфляции, которые добавили рынку немножко оптимизма :) За прошедшую неделю цены снизились на 0,02%, что стало третьей неделей дефляции подряд. С одной стороны, для августа это совершенно нормально, но с другой стороны, с учетом наших проблем этого снижения могло и не случиться. 🍏 Как и обычно в это время года, главными забойщиками дефляции стали овощи и фрукты. Остальное осталось на плюс-минус том же уровне, а вот цены на топливо слегка расстроили — дизель лишь слегка подешевел, а бензин подорожал на 0,6%. Гораздо лучше дело обстоит с инфляционными ожиданиями, которые снизились с 14,7% до 13,7%. Вообще, все эти ощущения — штука довольно расплывчатая, но ЦБ ориентируется на эти опросы. Так что и тут мы видим небольшой позитив :) ⛔️ Но в этом позитиве есть и ложечка дегтя. Регулятор фиксирует не только ближайшие, но и пятилетние ожидания (уж не знаю, как можно загадывать на такой срок). И эти длинные ожидания растут второй месяц подряд — с 11,2% до 12,4%. Люди не верят в победу над инфляцией, и это не очень хороший знак. Ведь это скажется на их поведении — если они ждут падение покупательной способности, то не будут сберегать (как того хочет ЦБ), а будут тратить рубли (чтобы спастись от обесценивания). 📊 Все это слишком далекий сценарий, но ЦБ не может его не учитывать. Особенно с учетом того, что в сентябре цены вновь могут пойти вверх, а в октябре нас ждет очередной рост тарифов. А значит и в снижении ставки может наступить пауза. Нужно иметь это в виду, и тогда в будущих решениях ЦБ для нас будет меньше сюрпризов :)

Мечтаешь о своем деле, но не знаешь с чего начать? 🤔 В канале "Монетный двор идей" ты найдешь море вдохновения! 🕐 Ежедневно публикуем свежие идеи для бизнеса, которые помогут тебе воплотить мечту в реальность. Не откладывай на завтра – подписывайся и начинай действовать уже сегодня! #реклама

📉 Распродажи в ОФЗ и погружение ЕвроТранса Пока мы усиленно следили за рынком акций, в облигациях происходили не менее интересные вещи :) Начнем с того, что в ОФЗ так же произошла распродажа — в итоге доходность длинных выпусков вновь превысила 16%. С текущей ставкой это выглядит странновато, но этому есть объяснение — рубль ослаб, и инвесторы побежали из рублевых активов. 💸Есть еще и техническая причина — некоторые держали акции с плечами, и эти плечи были обеспечены облигациями. Из-за падения акций людям пришлось продавать ОФЗ, чтобы сохранить уровень обеспечения. Рынок — штука очень тесная, и там все связано друг с другом :) Еще более драматические события случились в корпоративном сегменте. Там ЕвроТранс допустил очередной дефолт, причем объем проблемного долга достиг 35 млрд. рублей (рекорд с 2016 года!). А ведь полгода назад эмитенту рисовали рейтинг А-. 😨 Вслед за этим посыпались облигации Балт лизинга, «сестра» которого получила блокировку от ФНС. Это еще ничего не значит, но инвесторы уже обожглись на ЕТ и предпочитают не рисковать. В итоге доходность у бумаг сейчас такая, что их можно смело отнести к разряду ВДО. Можно подумать, что из-за ослабления рубля должны расти валютные облигации. Однако их индекс даже снизился — «умные деньги» зашли в них заранее, и теперь фиксируют свою прибыль. Так что и этот сегмент тоже нельзя назвать защитным. 📊 Вот и получается, что иногда акции и облигации идут в одном направлении. При этом они могут усилить падение друг друга — те же ОФЗ с доходностью 16% делают акции менее привлекательными. Но что хорошо, это свойство работает и в обратную сторону :) Прошлая неделя в очередной раз показала, что на рынке нет безопасных активов. И произойти может все, что угодно — поэтому подушку безопасности нужно держать за пределами рынка. И точно не вкладывать ее в облигации, особенно в корпоративные. 😉 Ведь бесплатный сыр бывает только в чизбургере, пробитом по цене гамбургера :)

🔥 Топ акций средней и малой капитализации [от SberCIB] За последнее время акции «малых» компаний упали сильнее остальных, и в итоге их индекс опустился до уровней 2015 года! Но у этого есть и обратная сторона — при смене тренда эти акции могут дать бОльшую доходность :) Поэтому я решил посмотреть, какие из подобных акций нам советуют аналитики. И мой взгляд снова упал на подборку Сбера (в прошлом они опережали индекс). 📉 В начале июля его аналитики исключили из топа ЛСР, Реник и МТС Банк. На падающем рынке эти идеи принесли одни убытки (особенно ЛСР), и только Реник был немного лучше индекса. Вместо них в список вошли Позитив и Мать и Дитя. Сейчас в их подборку входят такие бумаги: 📱 Ростелеком: потенциал +109%. Находится в топе с мая 2025 года, и с тех пор был хуже индекса на 17%. Результат явно не впечатляет, но и главный драйвер пока не реализовался — при снижении ставки снизятся и процентные расходы (хотя такой потенциал выглядит излишним). 💊 Промомед: потенциал +78%. Эксперты верят в прогнозы компании, по которым выручка должна вырасти на 60% при рентабельности 45%. Если это произойдет, то P/E акций упадет до 7х. Учитывая темпы роста, это очень дешевая оценка. 💊 ОзонФарма: потенциал +70%. Этой идее скоро исполнится два года, и аналитики до сих пор от нее не отказались. И их расчет кажется логичным — компания растет по выручке и сохраняет маржу, а в следующем году заработают новые мощности. 📱 Позитив: потенциал +49%. В прошлом руководство наделало ошибок, но сейчас старается их исправить. Ненужные расходы сокращаются, что уже дает свои плоды — убыток сократился вдвое, а долг упал до ND/EBITDA = 0,8х. Такими темпами можно вновь стать компанией роста :) 🔖 Хэдхантер: потенциал +49%. Еще один старожил топа, который находится тут с июня 2025 года. Главный драйвер — это разворот на рынке труда. Компания заняла свою нишу и не тратится на развитие, а значит все деньги идут на дивиденды (что дает двузначную дох-ть). ⚓️ Совкомфлот: потенциал +30%. Война с Ираном привела и к росту нефти, и к повышению ставок на фрахт (на тот же Aframax уже в 2 раза!). Аналитики считают, что это поддержит EBITDA и прибыль компании (хотя санкции легче не стали!). 🩺 Мать и Дитя: потенциал +27%. Капитализация у компании «малая», но ее можно назвать довольно зрелой. Отсюда и невысокий потенциал — расти прежними темпами уже некуда, но и риск падения минимален (из-за хороших финансов, отсутствия долга и спроса на услуги). 📝 Так выглядит список перспективных компаний от Сбера. Некоторые идеи кажутся мне странными (особенно Ростел и Флот), но с большинством я согласен. И я подтверждаю это мнение своими деньгами — в моем портфеле есть акции ХХ, МиД и ОзонФармы. Надеюсь, что в будущем эти бумаги дадут хорошую прибыль :)